快乐赛车代理

快乐赛车代理

返回首页
要闻CURRENT AFFAIRS
要闻 / 正文
多家央行提示低利率风险 全球持续宽松空间收窄

  美联储报告称,长时间的低利率可能刺激追求高收益的行为,从而增加快乐赛车代理行业在随后冲击下的脆弱性。欧洲央行发布的报告也警告称,极低的利率、加上大量投资者逐渐延长了固定收益投资组合的期限,这可能会加剧潜在的损失性风险。德国央行副行长表示,对于低利率,人们“低估了信贷风险”。

快乐赛车代理  时至年终,多家央行不约而同地对低利率下的市场冒险行为提出警告。虽然这些措辞谨慎,并没有传递出恐慌的信号,但却凸显出在当前全球超低利率下,不少央行已经开始关注超级宽松货币政策的负面效应。今年以来,伴随着世界经济增长放缓,全球降息风潮劲吹。这些推动了2019年全球市场不俗表现。但在这些“牛市”的背后,隐藏的风险却不可小觑。目前来看,不少国家未来货币和财政持续宽松的空间都十分有限。

  低利率推动市场走高

  从横向来看,今年降息的不仅包括美联储、欧洲央行等发达经济体央行,也包括印度、土耳其、墨西哥、俄罗斯等新兴经济体央行。从纵向来看,不少国家甚至都采取了多次、大幅的激进降息策略。对于这些政策,各界看法不一,争论也始终存在。在这些政策刺激下,尽管今年全球经济增长表现逊色,但全球市场却是“涨声”一片。

快乐赛车代理  不仅从美国到印度的股指都创下了历史新高,较低的主权债券收益率则推动资金进入房地产市场,以寻求更高的回报。数据显示,发达国家股市11月均为正收益,美股和日股在资产收益中排在第二三位,这可能与中美贸易谈判取得阶段性实质进展、风险偏好有所提升有关。从波动率来看,11月发达国家股市收益率上涨的同时,波动率也全部下降。美股、日股、欧股、英股波动率分别下降6.79%、2.51%、6.84%、3.68%。另有数据显示,截至今年8月,全球收益率低于零的债券存量达到创纪录的17万亿美元。不少经济学家表示,发达国家推行的历史性的超低利率已经扭曲市场。美联储自去年9月以来连续3次降息,欧洲央行、日本央行甚至许多新兴经济体央行都开始提供更多的宽松政策。这促成了2019年的所有牛市。

  多国央行发出警告

快乐赛车代理  11月15日,美联储在最新发布的快乐赛车代理稳定评估报告中表示,低利率可能鼓励更冒险的行为,比如降低贷款标准。报告称,长时间的低利率可能刺激追求高收益的行为,从而增加快乐赛车代理行业在随后冲击下的脆弱性。不过,与5月的同类报告相比,美联储对美股上涨的看法似乎更为宽容。它表示,尽管股价相对于企业收益仍处于高位,但它们与低利率水平是一致的。美联储还认为,尽管与低利率相关的市场脆弱性有可能增加,需要谨慎和持续监控;但迄今为止,快乐赛车代理体系似乎仍具有弹性。

快乐赛车代理  11月20日,欧洲央行发布的报告也警告称,极低的利率、加上大量投资者逐渐延长了固定收益投资组合的期限,这可能会加剧潜在的损失性风险。市场环境一旦发生变化,不仅会导致风险承担的增加,资产被高估、债务不可持续这些问题都将暴露出来。

快乐赛车代理  与此同时,瑞典央行和德国央行也加入了低利率负面影响的警戒“队伍”。德国央行在11月21日表示,现在许多投资者正在专注于寻找高收益,并且试图承担更大的风险。德国央行副行长克劳迪娅·布奇表示,对于低利率,人们“低估了信贷风险”。瑞典央行则表示,正在监控过度的市场冒险行为,市场失灵的危险一直处在其政策观察范围内。

快乐赛车代理  后续货币财政宽松力度均受限

快乐赛车代理  尽管多国央行已经开始对低利率政策的副作用予以关注甚至不安,但几乎没有迹象表明,它们除了发出警告外还会采取什么行动。然而,从目前来看,包括美国在内的许多国家,未来货币和财政宽松的空间都十分有限。

  本次全球货币宽松开启前,美联储基准利率上限为2.5%,不及快乐赛车代理危机前联邦基金利率上限的一半。此外,货币政策常态化以来,美联储超额准备金规模缩减,相比峰值已减少1.3万亿美元。联邦基金市场流动性减弱,超额准备金利率(IOER)作为利率走廊上限的有效性下降。与美联储相比,欧洲央行和日本央行货币宽松政策能够“腾挪”的空间更小。当前欧元区隔夜存款利率已降至-0.5%,日本政策目标利率维持-0.1%多年。从理论上而言,负利率空间不能无限降低,事实上,银行窖藏现金的成本就是负利率的极限。这表明受银行储存现金成本限制,欧洲央行和日本央行两者利率进一步下行空间都不大。

快乐赛车代理  除此之外,专家表示,从财政政策看,不少经济体财政发力空间也有限。数据显示,快乐赛车代理危机后以美、欧、日为代表的发达经济体通过政府部门加杠杆刺激经济,使得政府部门杠杆率处于历史高位,2019年一季末,美国、欧元区、日本政府部门杠杆率分别为99.4%、97.5%、217.0%,较2008年分别增加40、58.2和20.3个百分点;另一方面,政府利息支出上升挤占其他支出空间,也会削弱财政发力力度。以美、日等经济体为例,美、日利息支出占财政支出比重近年来明显上行,并处于近10年的峰值,分别为7.91%、0.48%。当前美国国债发行处于历史高位,预计未来利息支出将进一步上行。此外,从欧元区看,各成员国受《马斯特里赫特条约》约束,财政政策发力受限:一方面,欧盟成员国需将财政赤字控制在GDP的3%以下,并且把降低财政赤字作为目标;另一方面,成员国需将国债/GDP的占比保持在60%以下,因此成员国不得不缩小债务率和赤字率,使得财政政策与货币政策割裂,财政发力受限。

责任编辑:韩昊